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              比亞迪負債3700億還要擴張,誰在為王傳福續航?

              文章來源:酷車369     2023-04-11 21:00:12     編輯:bayek  
              導讀: 三年來比亞迪的經營性現金流分別突破450億、650億和1400億元。

              導讀

              “每賣4輛新能源車,就有一輛比亞迪”,王傳?!皩崿F”了許家印的造車夢。

              來源 | 債市觀察

              去年,新能源車企銷量、營收快速增長,規模迅速擴張,但負債水平也水漲船高。比亞迪作為國內新能源車企領頭羊,負債、營收的同步增長尤其明顯。

              2022年,比亞迪銷量超過180萬輛,市占率達到27%,營收超4200億元,凈利潤166.2億元,同比翻了4倍不止。

              同時,比亞迪去年總負債達到3724.71億元,2021年這一數據是1915.36億元,同比增長194.47%,負債率達到75%,遠超同行,甚至比肩資金密集型的房地產行業。

              而同樣以新能源車為主的“蔚小理”加零跑汽車,四家車企合計負債約1555.58億元,還不到比亞迪的一半。

              王傳福將比亞迪2023年的銷量目標定為“300 萬輛起步,爭取翻倍增長到 360 萬輛”,如果達到這一目標,比亞迪不僅是規模翻倍,恐怕負債水平也要達到新高。

              有人說,比亞迪實現了許家印的造車夢,但希望不要走恒大的舊路。

              01

              上下游“通吃”的比亞迪

              應付款項超2600億

              從比亞迪的負債結構來看,流動負債接近90%,約為3333.45億元,其中應付賬款同比漲幅高達191.96%,約1404.37億元,接近翻2倍。

              同時,其他應付款同比增幅高達295.36%,約1221.24億元,而2021年才413.48億元,都快翻3倍了。

              應付賬款和其他應付款兩項合計超過2600億元,占了流動負債的大頭,這些應付款里不乏供應商款項,有人說“比亞迪壓榨供應商出了名”。

              某汽車零部件上市公司在回答投資人提問時曾表示,“比亞迪經常隨意更換供應商,這讓大家很沒有安全感,比如前期要供應商幫他做一個項目,等項目快設計好了又說其他家公司也能做,讓供應商價格減半?!?/p>

              從負債結構看,比亞迪的高速擴張,供應商占款功不可沒。

              無獨有偶,昨天“包郵區”的文章里,提到碧桂園能活下來的原因,也關注到碧桂園各類應付款,合計高達4373億元,其中,應付給各類合資公司的款項1916億元,其他應付的股東款項和股權收購款等1829億元。

              “包叔”在文章中還對比了萬科,其應付合作方的股權和往來款約為558億,對比來看還算厚道。

              公司在合作過程中,占用或拖欠合作方、供應商資金其實很難避免,但像比亞迪這種高達幾千億的占款就比較少見了。

              此外,除了各項應付款大增,比亞迪去年的合同負債約355.16億元,相比2021年的149.33億元,也翻了2倍不止。

              形象的說,比亞迪可以一邊對上游供應商先收貨再交錢,一邊對下游合作方先收錢后交貨。

              從財務角度看,比亞迪雖然對上下游兩頭通吃,但這些負債科目屬于無息負債,有息負債僅192.66億元,是近五年來最低,大大降低了財務成本。

              理想汽車CEO李想此前還表達了對比亞迪成本控制的欣賞,“(比亞迪)第四季度的汽車毛利率22.8%(經銷商體系),假設并入經銷商體系的費用,比亞迪第四季度毛利率和特斯拉第四季度25.9%的毛利率(直營體系)不相上下,甚至表現更好??紤]到平均售價更低的因素,比亞迪整車成本管理顯著的優于特斯拉。財務是最理性的考試題,這個答卷非常優秀!”

              通過上下游兩頭通吃,減少財務負擔,銷量還實現大增,比亞迪想不瘋狂擴張都難。

              02

              瘋狂擴張的底氣

              去年比亞迪能實現銷量和營收大增,與他自身大幅追加投資密切相關。

              從2021年開始,比亞迪在構建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金就開始大幅增長,當年這部分投資總額約為373.44億元,同比增幅高達217.17%。而2022年這一投資金額增加了600億元,達到974.57億元。

              連同其他投資活動相關的投入,比亞迪2022年投資活動現金流出高達:

              丨1339億。

              這幾乎是比亞迪2018年至2021年四年額度的總和。

              具體來說,這些投資包括投資購買設備、擴建廠房、購買專利等,而這些開支往往是一次性的、大量的現金支出,此外還有大量的研發費用。

              比如,比亞迪2022年研發費用約為186.54億元,超過2021年和2020年研發費用之和。

              比亞迪還通過股權投資形式追加約90.81億元的投資,增加自身在汽車金融、鋰電材料、半導體設備研發等領域的介入。

              其中,2022年11月,比亞迪以20億元認購盛新鋰能集團股份有限公司5.11%股權,而盛新鋰能在阿根廷、津巴布韋、印度尼西亞以及我國四川雅江等全球多地都有鋰資源項目;此外,比亞迪去年12月,還向浙江碳一新能源有限責任公司注資3億元。

              來源:

              比亞迪敢于在這兩年大幅追加投資的底氣,來源于2020年到2022年經營性現金流的持續增加,三年來比亞迪的經營性現金流分別突破450億、650億和1400億元。

              而上述現金流的大幅增加,一方面是依靠比亞迪的銷量大增,另一方面則是比亞迪對應收賬款的管理做了改善。

              從2020年到2022年,比亞迪的銷量分別超過42萬輛、73萬輛和180萬輛,但應收款卻從2020年的412億元,下降到2022年的388億元。

              比亞迪的應收款項越少,則經營性現金流越多,也說明比亞迪對下游合作方的話語權在不斷增強。

              而隨著經營性現金流的持續增加,比亞迪的經營性現金流凈額實現了對投資性現金流的覆蓋,這種正向現金流的局面已經維持了三年。

              也正是受惠于此,王傳福才對規模發展懷抱信心,乃至于喊出要在2023年“成為中國第一大汽車制造商”的目標。

              轉載自網絡,侵刪!

              關鍵字:比亞迪 

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